彩票快三乐,美债收益率开启年度暴跌模式 最高回落180个基点

彩票快三乐,美债收益率开启年度暴跌模式 最高回落180个基点
2019年10月09日 17:29 新浪财经-自媒体综合

  原标题:彩票快三乐,美债收益率开启年度暴跌模式,最高回落180个基点!全球收益率逼近历史新低,中国楼市和美国股市成关键因素

  来源:券商中国

  一年前,2018年10月,美国10年期国债收益率来到了7年来的高点3.25%。随后,在40年周期转折点来临的万众惊呼中,开启了全球债券收益率暴跌模式。彩票快三乐一年来,美国10年期国债收益率最大回落近180个基点,远远将美联储两次总计50个基点的降息幅度抛在身后。

  但是,进入今年8月底以来,各国10年期国债收益率的持续下跌趋势已经戛然而止,纷纷在低位徘徊,特别是中美两国10年期国债收益率。中国10年期国债收益率没有跌破3%,而美国10年期国债收益率也没有跌破2016年7月的前低1.37%。

  很明显,短期内,中美两国货币政策都出现了“肠梗阻”,中美两国都面临疏通货币政策传导渠道的要求,特别是在巴塞尔协议III协议规则要求之下,中美两国中小银行的资本金约束明显增强,迫切需要增加新规则,实现中小银行的进一步扩表,带动实际利率的进一步下行。

  为此,中国在2018年以来持续补充大银行资本金的基础上,现在开始进一步要求补充中小银行的资本金。彩票快三乐同样,美国在9月17日隔夜回购市场上出现利率飙升10%之后,将隔夜回购操作持续化,且有长期趋势。与此同时,美国银行业准备金近8成集中在美国5大银行内,中小银行准备金严重不足,10月10日美联储将修订规则,减轻中小银行压力。随着中美两国货币政策制度的变革推进,在今年第四季度,全球10年期国债收益率有望出现进一步下行。

  最大回落180个基点,彩票快三乐,美债收益率开启年度暴跌模式

  一年前,2018年9月27日凌晨两点,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至2%-2.25%,创2008年以来最高!受此影响下,随后美国10年期国债收益率持续攀升,刷新历史高点,在2018年10月9日达到2011年以来的最高点为3.252%。

  彼时,国际社会一片惊呼,大喊美债40年周期的大转折已经来临,包括美国新老债王、中金、广发等一众国内外研究机构,纷纷预测2018年年底美债收益率有望进一步攀升。然而,恰恰从这一刻开始,美国10年期国债收益率开启了一路暴跌模式。

彩票快三乐  从上图来看,一年来,美国各个期限国债收益率回落幅度均在100个基点以上。

  特别是,作为全球基准的美国10年期国债收益率一年来回落了165个基点,而从2018年10月9日高点3.252%,回落到2019年8月份最低点1.459%,回落近180个基点,幅度远远超过美联储降息幅度。而美国30年期国债收益率,更是首次降到了2%以下,是有记录以来第一次。同样美国30年期国债收益率,也是11年来首次跌破3个月期LIBOR利率。

  在中国国内,收益率也在持续下滑,包括关注度非常高的余额宝。根据天弘基金余额宝的最新半年报披露显示,2019年上半年1.03万亿的余额宝总份额,较年初减少了991.4亿份,比去年减少了40%,已连续5个季度下降,只为宝宝们赚了123.6亿的收益,净值收益率只有1.19%。

  横亘一个月的盘整面临突破

彩票快三乐  但是,从8月底开始,各国10年期国债收益率的下跌趋势已经戛然而止,纷纷在低位徘徊,特别是中美两国10年期国债收益率。尽管8、9月份,各国降息的力度和范围都在进一步加大,但是9月份,国际范围内10年期国债收益率则出现大面积反弹。回头看,显然是各国10年期国债收益率走得太快,而各国政府的降息脚步落在了后面。而从各国股市表现来看,8月份以来,各国股市明显进入一波反弹行情。

彩票快三乐  但是,进入10月份,各国股市的脆弱反弹纷纷宣告结束,带动了各国10年期国债收益率再度出现下滑。不过,从目前主要经济体的10年期国债收益率来看,仍然没有跌破8月底低点。

  上图为3个月内美债收益率走势。彩票快三乐从美债收益率走势来看,随着一周以来美股的大幅下跌,10年期美债收益率也呈现大幅下滑态势,将9月以来的反弹几乎全部抹去。彩票快三乐当前报价在1.51%左右。

  从上图10年期美国国债收益率历史走势来看,2012年7月份最低1.45%,2016年7月份最低1.37%。彩票快三乐显然,前期历史低点已经近在咫尺。2012年是欧债危机集中爆发的一年,2016年是全球PMI指数集体暴跌的一年,当然今年同样也是全球PMI指数集体暴跌的一年。

  从中国国内情况来看,中国10年期国债收益率在8月11日一度跌破3%之后,即开始掉头向上,9月份以来从3.01%一路反弹到了3.14%。

  从上图中国10年期国债收益率历史走势图上看,2008年和2016年的是两大历史性低点,2018年12月为2.67%,而2016年10月为2.65%,显然距离历史底部仍然有150个基点的空间。

  中美均在疏导货币流动性渠道,关键看中国的房子和美国的股票

  美债收益率会不会跌破2016年7月份的1.37%历史低点?从一年前众人高呼40年周期转折的预判来看,很少有人能准确看出一年后的趋势。但是我们可以从历史中寻找线索,特别是从上一轮2016年7月全球债券收益率共同见底的特征来找寻,显然这一波明显还不具备那种见底的特点。

  2016年年中开始,全球各大主要经济体10年期国债收益率,纷纷见底回升。特别是中国在2015年5次降准降息之后,房地产信贷规模成倍数增长,以及美国大幅降低公司税率之后,各国收益率集体上涨。但是,在2017年12月初,中国10年期国债收益率率先见顶。其后,德国、韩国等全球主要出口国10年期国债收益率也纷纷在2018年2月份见顶回落,反观美国10年期国债收益率则迟迟到2018年10月份才开始回落。

  到了2019年10月份,韩国和德国10年期国债收益率已经跌破2016年的低点。而中国、美国两大主要经济体的10年期国债收益率,仍然没有跌破2016年的低点。这成为9月份全球范围内,10年期国债收益率没有进一步下行的重要障碍。

  何以如此?从政策面上看,中国仍然在致力于疏通货币政策的传导渠道,推动10年期国债收益率出现实质性下行。正如央行表态,货币政策传导机制的疏通需要打破三个主要的约束条件:资本约束,流动性约束和利率约束。

  9月27日,中国国务院金融委表态,要加快构建商业银行资本补充长效机制,丰富银行补充资本的资金来源渠道,进一步疏通金融体系流动性向实体经济的传导渠道。重点支持中小银行补充资本,将资本补充与改进公司治理、完善内部管理结合起来,有效引导中小银行下沉重心、服务当地,支持民营和中小微企业。要进一步扩大金融业高水平双向开放,鼓励境外金融机构和资金进入境内金融市场,提升我国金融体系的活力和竞争力。

  而同期,美国金融利率传导也出现问题。由于受制于巴塞尔协议III协议的约束,美国银行业准备金约束也在进一步增强,结果导致回购市场隔夜资金利率大幅飙升,9月17日一度飙升10%,而在美联储大额资金投放的情况下,9月30日隔夜利率仍然上升到了2.8%。在这种背景下,市场对于10月份美联储推出新的政策工具预期强烈,而且9月份美联储已经开启了实质性量化宽松措施。

  显然,从中美两大主要经济体的货币政策来看,短期都受到了包括准备金约束等巴塞尔协议III协议在桎梏,但是随着全球经济的进一步回落,市场对于货币政策进一步宽松的要求越发强烈。

  10月5日,纽约联储已经宣布将原定到10月10日终止的每日回购操作,延续直至11月4日。从9月17日开始,纽约联储连续多日实施回购操作,总投放规模接近7000亿美元,缓解市场短期流动性压力。

  但是,美国现在1.26万亿美元的准备金总额中,有75%~90%集中在美国五大银行手中,而且摩根大通一家的准备金比例即占到25%-40%,这样直接导致美国中小银行对于流动性需求非常强烈。

  10月10日,美联储理事会将开会敲定新规则,为中小银行减负,同时保持对华尔街大行的压力。美联储估计,这将减少整个行业的资本金约80亿美元,降低流动性需求数十亿美元,并降低中小银行的合规成本。新规则将给每家银行分级,不仅取决于它的总资产规模,还取决于对高风险短期融资的依赖,表外曝险规模以及美国境外业务规模。

  10月8日,美联储主席鲍威尔已经公开表示,美联储将很快宣布若干措施,来解决利率市场面临的储备金问题。美联储正在研究短期美债(T-Bills)方面的选项,而不是量化宽松(QE)。美联储将采取适宜的货币政策,而政策并不处于预设模式。从储备金管理方面来看,资产负债表的规模扩大并非QE。

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责任编辑:李铁民

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